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“Bitcoin a échoué en tant que projet monétaire alternatif” – Entretien avec Odile Laguerre-Lakomski, chercheuse au CRIISEA

En 2009, Bitcoin (BTC) a été lancé en tant que monnaie numérique, qui concurrencerait des actifs tels que le dollar et l’euro. Mais plus d’une décennie plus tard, la plus grande crypto-monnaie est souvent considérée comme une réserve de valeur ou “l’or numérique” plutôt qu’un équivalent numérique de l’argent. Un mal pour un bien ? Nous avons interviewé Odile Laguerre-Lakomsi, chercheuse au CRIISEA, pour évoquer l’épineuse question du statut de la reine des crypto-monnaies.

Cryptoast : On dit souvent que Bitcoin a été créé sur la base d’un modèle déflationniste. Est-ce une réalité ?

Nous devons maintenant revenir aux bases de Bitcoin. La monnaie bancaire classique est considérée comme hiérarchique et, par essence, c’est déjà une image déformée. Cela montre que les pro-Bitcoins et ceux qui ont conçu les monnaies numériques étaient et sont des informaticiens, plus que des économistes ou des théoriciens de la monnaie. Ils s’accrochent aux théories avancées notamment par [l’économiste ndlr] Friedrich Hayek, qui critiquait déjà les monnaies bancaires comme inflationnistes dans les années 1930.

Mais à mon avis, ils ne sont pas vraiment entrés dans la théorie de Hayek et sont restés fidèles à l’essentiel. C’est-à-dire, pour résumer : il suffirait d’abolir le système bancaire et la banque centrale pour éliminer l’inflation. En réalité, c’est plus compliqué que ça.

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Pensez-vous qu’il faille donc mesurer le rôle des banques centrales dans le contexte de l’inflation ?

La mission principale des banques centrales, dans la période historique que nous vivons, est de faire le ciblage de l’inflation. C’est-à-dire que leur objectif prioritaire est de lutter contre l’inflation en essayant de contrôler la masse monétaire pour la maintenir à certains niveaux. Que ce soit la banque centrale américaine ou la BCE, le ciblage d’inflation permet théoriquement d’avoir un niveau d’inflation inférieur ou égal à 2%. Il n’est donc pas tout à fait exact de dire que les monnaies classiques sont inflationnistes, du moins pour la période actuelle. Je pense qu’il y a beaucoup de confusion dans la communauté crypto entre la notion d’inflation et la notion de valeur de la monnaie.

Comment considérez-vous Bitcoin dans ce cas?

C’est une monnaie qui conserve sa valeur, mais [ses créateurs] conçu le Bitcoin plus comme une marchandise que comme une monnaie : il peut donc être considéré comme efficace comme un bien qui prend de la valeur. C’est quelque chose que nous observons très clairement. S’il y a une demande croissante par rapport à l’offre disponible, cela alimente ce mécanisme.

C’est ce qui s’est passé lorsque les premières plateformes de trading [de cryptomonnaies] ouvert vers 2011, vous pouviez déjà échanger des dollars contre du Bitcoin. Mais cette augmentation de valeur est toujours relative au prix d’une autre monnaie, donc de la monnaie officielle. Notez également l’effet d’entraînement. On l’a vu avec les “mèmes” ce qui a créé beaucoup de volatilité une fois que le public s’est intéressé.

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Est-ce pour cela que Bitcoin n’est pas un outil anti-inflation selon vous ?

Le concept d’inflation est compris par rapport à une monnaie qui est effectivement utilisée pour les transactions. Par exemple, si on parle d’inflation pour une monnaie comme le dollar, cela a du sens car le dollar est utilisé comme moyen de paiement dans l’économie américaine. C’est-à-dire que tout le monde paie en dollars, tous les prix, dettes, créances, services et salaires sont exprimés en dollars. C’est pareil pour l’euro.

Une fois que vous avez une devise pour les transactions, il sera confronté aux biens et services que vous achetez avec cette devise. C’est pourquoi lorsque l’on cherche à mesurer l’inflation dans une économie, on prend comme référence : indice des prix à la consommation.

Ce qui n’est peut-être pas le cas pour Bitcoin pour l’instant.

Précisément. Pour l’instant je dis bon pour l’instant ça n’a aucun sens car tant que ces monnaies ne le permettent pas pour former une zone de paiement où on paierait tout en crypto, et où tous les prix seraient exprimés en Bitcoin, par exemple, la notion d’inflation n’existe pas. Le bitcoin ne sera un rempart contre l’inflation que s’il devient une monnaie commune permettant l’achat d’une gamme de biens et services communs. Les créateurs de Bitcoin ont en fait créé une sorte d’or numérique parce qu’ils essayaient d’établir une monnaie qui a les mêmes propriétés rarestee que l’or. Pour les autres types de blockchain, l’équivalent serait de brûler des jetons en circulation.

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Le prix du Bitcoin est fortement corrélé aux actions : cela signifie-t-il que la crypto-monnaie n’a pas encore réussi à rompre avec le financement « classique » ?

Malheureusement, le Bitcoin est largement institutionnalisé par la finance. En ce moment, il a échoué en tant que projet monétaire alternatif, mais d’un autre côté, il a eu beaucoup de succès dans la finance et en tant qu’actif financier, c’est-à-dire depuis environ 2017. Les crypto-actifs sont considérés comme des classes d’actifs dans lesquelles on peut investir et pour lesquelles on peut obtenir un bon retour sur investissement . Comme il y a une volatilité très élevée, il y a aussi beaucoup de rendements.

Le bitcoin et les crypto-monnaies ont ainsi été absorbés par cette logique financière très présente dans notre capitalisme contemporain et qui a eu lieu à partir des années 80. Nous sommes donc dominés par les investisseurs qui recherche constamment la haute performancedepuis la crise [des subprimes] à partir de 2008.

Avec la politique monétaire accommodante des banques centrales, qui tentaient de relancer la machine économique pour éviter la déflation, et avec une récession qui a suivi la crise financière, les banques centrales ont injecté beaucoup de liquidités dans le système financier. Ils ont également procédé à de nombreux achats massifs d’actifs traditionnels, ce qui a entraîné une baisse de leur rentabilité, voire une rentabilité nulle. Les investisseurs ont donc été contraints pour passer à des classes d’actifs alternatives, dont Bitcoin fait partie. D’autant plus que la Bourse de Chicago a envoyé un signal très positif au marché dès 2017 en ouvrant des services spécialisés de trading de cryptomonnaies. Les crypto-monnaies et le Bitcoin sont alors devenus des actifs financiers qui obéissent désormais à une logique spéculative typique de la logique financière à l’œuvre dans la période actuelle.

Pourquoi Bitcoin n’a-t-il pas encore entièrement trouvé sa place ?

Je dirais intuitivement que le bitcoin est peut-être arrivé un peu trop tôt. Je pense que le capitalisme financier aurait dû s’effondrer complètement et qu’on aurait dû passer à un autre type de modèle. Bitcoin se serait donc positionné naturellement.

Cela dit, je pense toujours qu’une houle se forme dans le sol. Nous sommes en train de passer à un autre type de capitalisme, avec le développement massif d’Internet et du numérique. Mais nous sommes dans une phase où le capitalisme financier n’est pas encore mort, et malheureusement le Bitcoin est arrivé alors qu’il fonctionne encore. Il a donc été absorbé pour le moment comme un bien classique.

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